14. decembra 2018 se je upravni odbor Banke Rusije odločil, da bo ključno obrestno mero povišal za 0,25 odstotne točke na 7,75% letno. Sprejeta odločitev je proaktivna in je namenjena omejevanju inflacijskih tveganj, ki ostajajo na povišani ravni, zlasti kratkoročno. Še vedno ostaja negotovost glede nadaljnjega razvoja zunanjih razmer, pa tudi glede odziva cen in inflacijskih pričakovanj na prihajajoči dvig DDV. Povišanje ključne stopnje bo pomagalo preprečiti, da bi se inflacija trajno določila na ravni, ki znatno presega cilje Banke Rusije. Banka Rusije ob upoštevanju sprejete odločitve do konca leta 2019 napoveduje letno inflacijo v razponu od 5, 0 do 5, 5%, do leta 2020 pa 4%. Banka Rusije bo ocenila izvedljivost nadaljnjega povečanja ključne stopnje ob upoštevanju dinamike inflacije in gospodarstva glede na napoved ter upoštevanja tveganj zaradi zunanjih razmer in odziva finančnih trgov na njim.
Dinamika inflacije. Konec leta 2018 naj bi bila inflacija blizu 4%, kar je v skladu s ciljem Banke Rusije. Novembra se je letna stopnja rasti cen življenjskih potrebščin zvišala na 3,8% (od 10. decembra 3,9%). Rast letne inflacije v novembru je povezana predvsem z zvišanjem stopnje rasti cen hrane z 2,7% na 3,5%. K temu je pripomogla sprememba ravnovesja ponudbe in povpraševanja na posameznih živilskih trgih. Cene se še naprej prilagajajo slabšanju rublja od začetka leta. Prihajajoče zvišanje DDV od 1. januarja 2019 že začenja vplivati na stopnjo rasti cen življenjskih potrebščin. Po mnenju Banke Rusije večina kazalnikov inflacije, ki označujejo najbolj stabilne procese cenovne dinamike, kaže rast.
Pričakovanja cen podjetij so se povečala zaradi oslabitve rublja od začetka leta in prihodnjega povečanja DDV. Inflacijska pričakovanja gospodinjstev so se novembra povečala. Glede njihove nadaljnje dinamike ostaja negotovost.
Stanje na domačem finančnem trgu v novembru - prvi polovici decembra je ostalo stabilno, brez dodatnih proinflacijskih tveganj.
Po napovedih Banke Rusije bo stopnja rasti cen življenjskih potrebščin do konca leta 2018 znašala 3, 9-4, 2%. Pod vplivom zvišanja DDV in oslabitve rublja v letu 2018 se bo letna inflacija začasno pospešila, dosegla maksimum v prvi polovici leta 2019, konec leta 2019 pa bo znašala od 5,5 do 5,5%. Četrtletna stopnja rasti cen življenjskih potrebščin se bo v drugi polovici leta 2019 upočasnila na 4%. Letna inflacija se bo v prvi polovici leta 2020, ko bodo izčrpani učinki trenutne oslabitve rublja in zvišanja DDV, vrnila na 4%. Povišanje ključne stopnje je preventivno in bo pomagalo omejiti tveganja za utrditev inflacije na ravni, ki znatno presega cilje Banke Rusije. Napoved upošteva odločitev Banke Rusije o nadaljevanju rednih nakupov deviz na domačem trgu v okviru proračunskega pravila od 15. januarja 2019.
Denarni pogoji. Nekaj zaostrovanja denarnih razmer se nadaljuje. Donosi OFZ ostajajo bistveno višji od ravni v prvem četrtletju letošnjega leta. Na trgu vlog in kreditov se obrestne mere še povečujejo. Povišanje ključne obrestne mere s strani Banke Rusije bo pripomoglo k ohranjanju pozitivnih realnih obrestnih mer za vloge, kar bo podprlo privlačnost varčevanja in uravnoteženo rast potrošnje.
Gospodarska dejavnost. Rast ruskega gospodarstva se je nekoliko upočasnila in ostala blizu potenciala. Letna stopnja rasti BDP se je v tretjem četrtletju zmanjšala na 1,5%, kar je v skladu z napovedjo Banke Rusije in je v glavnem povezano z učinkom visoke osnove v kmetijstvu. Oktobra se je nadaljevala letna rast industrijske proizvodnje, njena dinamika pa ostaja raznolika po panogah. Potrošniško povpraševanje raste počasneje kot v preteklih mesecih. Njegova širitev je predvsem posledica nakupov neživilskih izdelkov. V tretjem četrtletju se je investicijska aktivnost še naprej povečevala. Banka Rusije ohranja svojo napoved stopnje rasti BDP v letu 2018 v razponu od 1,5 do 2%.
Tudi pogled Banke Rusije na srednjeročne možnosti za rast ruskega gospodarstva se ni bistveno spremenil. Zaradi učinka fiskalnega pravila bo znižanje povprečne letne cene nafte v osnovnem scenariju s 63 na 55 USD za sod v letu 2019 nepomembno vplivalo na glavne makroekonomske parametre. V letu 2019 bo načrtovano zvišanje DDV lahko nekoliko omejevalno vplivalo na poslovno aktivnost, predvsem na začetku leta. Dodatna proračunska sredstva, prejeta v letu 2019, bodo namenjena povečanju državne porabe, vključno z naložbami v naravo. Posledično bo po napovedih Ruske centralne banke stopnja rasti BDP v letu 2019 v območju 1,2-1,7%. V naslednjih letih je mogoče z izvajanjem načrtovanih strukturnih ukrepov stopnjo gospodarske rasti povečati.
Inflacijska tveganja. Ravnotežje tveganj se še naprej premika v smeri proinflacijskih tveganj, zlasti kratkoročno. Še vedno ostaja velika negotovost glede nadaljnjega razvoja zunanjih razmer in njihovega vpliva na cene finančnih sredstev. Cene nafte v 4. četrtletju ostajajo nad 55 USD za sod, kot je napovedano za osnovni scenarij za obdobje 2019–2021. Hkrati so se leta 2019 povečala tveganja presežka ponudbe nad povpraševanjem na naftnem trgu.
Potencialni odlivi kapitala z nastajajočih trgov in geopolitični dejavniki bi lahko povzročili večjo volatilnost na finančnih trgih in vplivali na devizni tečaj in inflacijska pričakovanja.
Še vedno ostaja negotovost glede odziva cen in inflacijskih pričakovanj na prihajajoči dvig DDV in druge proinflacijske dejavnike.
Ocena Banke Rusije o tveganjih, povezanih z dinamiko plač, možnih spremembah v vedenju potrošnikov, proračunskih izdatkih, se ni bistveno spremenila. Ta tveganja ostajajo zmerna.
Banka Rusije bo ocenila izvedljivost nadaljnjega povečanja ključne stopnje ob upoštevanju dinamike inflacije in gospodarstva glede na napoved ter upoštevanja tveganj zaradi zunanjih razmer in odziva finančnih trgov na njim.
Naslednje zasedanje odbora direktorjev Banke Rusije, na katerem bo obravnavano vprašanje ravni ključnih obrestnih mer, je predvideno za 8. februar 2019. Sporočilo za javnost o odločitvi upravnega odbora Banke Rusije bo objavljeno ob 13.30 po moskovskem času.
